黄金在美元逆风下跌

黄金当前市场结构最引人注目的方面在于现货和期货头寸相对于各自的 100 日简单移动平均线之间的背离。这种技术背离揭示了具有中长期视野的黄金多头的令人不安的景象。虽然现货黄金在 100 日移动平均线处找到支撑，但期货仍牢牢位于这一关键技术水平下方。这种差异表明，近期看涨情绪可能掩盖了黄金市场潜在的结构性疲软。

这种技术设置的影响不可低估。当期货市场因其前瞻性而通常引领现货价格，但未能收复关键移动平均线而现货市场保持在关键移动平均线之上时，这通常表明机构资金对未来价格升值的乐观程度不如当前实物需求所暗示的那么乐观。

7 月份的结论可以对黄金近期的走势进行全面评估，尽管创下了历史新高，但情况仍处于显着停滞状态。过去三个月，从4月收盘价到当前水平，黄金期货下跌了约40美元，跌幅为1.21%。这种横盘走势也许最好地体现在连续三个月度十字星烛台的形成上，表明每个月的收盘价接近其开盘水平。

矛盾的是，这些相同的月度蜡烛具有延长的上影线，直观地表现了黄金的多个历史高点，但最终被证明是不可持续的。这种技术形态表明，虽然黄金已经表现出达到新峰值的能力，但它始终未能维持这些高位，表明潜在的分布价格更高。

四个月的价格相对停滞期，中间有四个单独的创纪录收盘价，这是市场努力建立可持续上涨轨迹的典型案例。当基本面驱动因素与技术阻力位发生冲突时，通常会出现这种模式，从而创造突破无法维持势头的环境。

白银的分歧路径和最近的脆弱性

白银的表现与黄金的故事形成了有趣的对比，自 4 月收盘以来已上涨 10.98% 或 3.64 美元，表明贵金属复合体并未步调一致。然而，这一优异表现在 7 月的最后几天面临压力，白银期货今天下跌 0.36 美元（0.98%）至 36.81 美元。

更让白银多头担忧的是周三下跌 3.15%，果断突破了 37.70 美元的支撑位——该水平一直坚挺，代表了十年来的高点。尽管如此，我仍然看好白银，因为它将受益于积极的交易结果。

美联储政策与市场反应

美联储 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束，利率维持在普遍预期的不变，引发了这两种贵金属的意外大幅抛售。事实证明，鉴于美联储的决定与市场预期完全一致，并且未能让投资者或分析师感到惊讶，这种市场反应尤其令人费解。

对非事件的反直觉反应凸显了围绕贵金属的脆弱情绪，并表明交易者可能正在为尚未实现的政策转变做好准备。这种类型的反应通常表明市场对美联储的沟通过于敏感，即使这些沟通不包含新信息。

美元强势是决定性因素

也许贵金属面临的最大阻力是美元走强。美元指数已连续六个交易日上涨，累计上涨3%，自5月以来首次突破具有重要心理意义的100水平。这六天的反弹单枪匹马地决定了美元 7 月份的月度表现，美元本月收盘上涨 3.39%，结束了六个月的连跌。

美元走强与贵金属价格之间的反比关系仍然是大宗商品市场最可靠的动态之一。随着美元走强，黄金和白银对于其他货币持有者来说变得更加昂贵，这通常会抑制国际需求。美元近期持续上涨的性质表明，这种逆风可能会持续存在，从而可能限制贵金属短期内的上涨潜力。

美元重新走强，结束了六个月的跌势，这也许是贵金属未来面临的最重大挑战。在这种动态发生转变之前，尽管黄金和白银定期尝试创下新高，但黄金和白银可能会继续难以建立可持续的上涨势头。