BMO警告投资者，黄金/白银比例可能接近历史性底部

随着市场突破每盎司91美元以上，投机动能持续为银价提供前所未有的支撑;然而，有一家银行指出，其表现——尤其是与黄金相比——可能被过度利用。

白银的反弹并逐步回升至每盎司93美元以上的近期历史高点，使金银比升至50点，为自2012年3月以来的最低水平。自2025年4月突破100点以来，这一比率的变化尤为显著。

白银受益于投机需求回升，这进一步推动了强劲的工业需求，引发了供应链和流动性问题，并引发了数月的做空挤压。去年，银价上涨了近150%，2026年初价格持续上涨。

黄金价格支撑在每盎司4600美元以上，今年迄今上涨超过6%;与此同时，银价超过每盎司91美元，涨幅超过27%。

BMO资本市场的商品分析师周三发布的一份报告称，这一比率还有下降空间;然而，供应动态的变化可能意味着当前的趋势不可持续。

分析师表示：“虽然地缘政治不确定性和作为'迷因投资'的需求可能在短期内进一步下降，但我们预测实体单位数量将不断增加，这将不可避免地导致未来几年比例上升，这一趋势自1970年代以来一直持续。”“自1970年代布雷顿森林体系结束以来，我们看到实物盈余与金银比例之间存在强烈的因果关系，大量剩余期则金银比稳步上升，反之亦然。”

虽然投资需求是白银前所未有的反弹的主要推动力，但BMO表示，更好地衡量市场供需动态的仅应考虑消费。

“当计算净实物投资需求时，银市场显示为'赤字'，暗示股票减少——但鉴于绝大多数股票由投资者持有，这只有在投资者出售实物白银时才合理。分析师们表示，更好的衡量标准是银消费（工业+珠宝+银器）与供应（通常超过此值）之间的平衡。

在当前环境下，BMO表示投资者需要关注太阳能行业的白银消费。

“自2020年以来，太阳能占银消费增长的58%;然而，由于太阳能安装停滞和太阳能技术中银业二手交易的持续，太阳能银的需求可能已过峰值，“分析师表示。

与此同时，BMO解释说，目前尚难判断其他工业部门是否会承担太阳能行业日益增长的空缺。

“经过多年被过度承诺和未兑现的表现，终于有迹象表明固态电池可能即将问世——而银碳负极技术将成为关键推动力。他们表示，如果比亚迪、三星和LG Ensol等公司商业化成功，到2030年这可能带来多达100Moz的银需求。”

然而，在固态电池商业化之前，BMO预计白银供应将增加，这将导致其表现不及黄金。

“即使假设二手货很少且电动汽车市场需求强劲，我们仍预计白银的实物盈余在预测期内将增长。分析师表示，尽管白银行业持续的繁荣可能导致未来几周金银比率大幅下降，但我们仍预计长期趋势将稳固向上。”