美联储加息，黄金却未崩溃：原因如下

上周我们主张黄金投资者应停止对美国有限的货币政策动作过度关注，开始关注下一笔1万亿美元的美国债务。

美联储周三将利率上调25个基点，主席凯文·沃什明确表示，政策制定者仍致力于将通胀重新控制。尽管有如此鹰派言论，黄金市场并未崩溃。

相反，黄金在每盎司4300美元以上保持关键支撑，终结了三周的连跌。

这种韧性很重要。投资者开始认识到，美联储可以加息，但无法解决美国的财政问题。

在某些方面，更高的利率反而会让这些问题更加复杂。

更高的利率可能会减缓通胀，但也会增加偿还超过40万亿美元政府债务的成本。政府仅利息支出每年就已超过1万亿美元。利率越高，计算就越让人感到不舒服。

这就是为什么传统的“利率上升自动对黄金不利”的论点越来越不完整。

黄金不需要宽松的货币政策来证明其在投资组合中的地位。投资者买黄金不仅仅是因为他们期待货币政策更宽松。他们购买它是为了抵御政府财政恶化、持续的通胀、货币不确定性和地缘政治不稳定的防护。

央行似乎比大多数投资者更清楚这一点。他们对黄金的持续需求反映了全球货币体系日益分裂。黄金提供了政府债券和货币所无法提供的：一种没有对手方或主权信用风险的储备资产。

这种结构性需求有助于解释为何黄金能够承受历史上会带来更大卖压的条件。

黄金面临美联储加息、沃什的鹰派信息以及10年期国债收益率徘徊在5%左右。然而，市场并未崩溃，反而找到了买家并持有关键支撑。

波动性无疑会更大。债券收益率或油价的再次飙升可能会给黄金带来压力，尤其是在市场开始更积极的紧缩周期时。

但这些都只是更大故事中日益偏远的短期考虑。

美联储正在抗击通胀。债券市场正与债务作斗争。政府继续开支。央行继续分散储备。地缘政治的不确定性并未消失。

在这样的背景下，黄金拒绝破裂也就不足为奇了。