中国央行向金融体系注入接近历史水平的现金

中国央行周三向其金融系统注入了接近历史水平的短期资金，在新年假期临近的现金紧张的情况下加大了流动性支持。

中国人民银行通过七天逆回购协议在日常公开市场操作中净注入 9584 亿元人民币（1310 亿美元）现金，这是彭博社自 2004 年以来汇编的数据记录中的第二高水平。

央行在一份声明中表示，该操作旨在抵消中期贷款到期、税前税季和农历新年假期前现金需求的影响，并保持银行系统流动性充足。

在本周早些时候的现金紧缩将 7 天银行间融资利率推至一年多来的最高水平后，大规模的流动性支持将使中国贷款机构松一口气。中国人民银行捍卫承压人民币的决心越来越大，这导致人们担心它可能会在为经济提供足够的流动性支持方面受到限制，尤其是在它决定暂停购买政府债券以冷却债券市场的狂潮的情况下。

由于人民币防御增加了压力，中国银行面临现金紧缩

荷兰国际银行（ING Bank）大中华区首席经济学家宋琳（Lynn Song）表示：“中国人民银行可能会在2025年继续加大公开市场操作力度，因为其目标是增加这些工具的使用，作为其货币政策工具箱的一部分。“这也是在总体利率和存款准备金率大幅波动之外影响流动性环境的一种方式，这些波动可能已被保留以在更合适的时间使用。”

反向回购协议在一定程度上取代了每月到期的约 9550 亿元人民币的中期融资。近几个月来，中国人民银行已从所谓的 MLF 及其利率作为主要政策工具，转而转向 7 天逆回购利率以指导市场借贷成本。

MLF 操作日期已推迟到每月晚些时候，中国人民银行通常使用逆回购来缓和 MLF 到期和新操作之间的货币市场波动。

央行还一直在利用流动性措施来扩大对人民币的支持，而人民币一直受到美元走强的压力。周三，它在香港出售了创纪录的 600 亿元人民币的六个月票据，此举将耗尽海外流动性以支持对该货币的需求。

在岸方面，中国人民银行副行长宣长能在周二的新闻发布会上表示，中国将使用利率和存款准备金率等货币工具来保持充足的流动性。

在中国人民银行操作后，作为银行间借贷成本基准的 7 天期回购利率下跌了 70 个基点，随后收窄了跌幅，交易价格约为 2.2%。该利率周二收于 2.3%，为 2023 年 10 月以来的最高水平。交易员表示，非金融机构的流动性状况仍然紧张，有迹象表明供不应求。

在为期一周的假期之前，预计对现金的季节性需求将进一步增加，今年的假期从 1 月 28 日开始。中国居民通常会从银行提取更多现金，为消费和传统的送礼做准备。

“中国人民银行的宽松立场没有改变，它可能会使用 7 天和 14 天逆回购，以及直接逆回购来提供流动性”，以满足高季节性需求，东方汇理银行首席中国经济学家支小佳表示。“在非常短期内，我们认为 PB0C 将继续降低其存款准备金率，并将恢复其政府债券净购买量。”