全球经济面临全新威胁

他的世界正在金融刀的边缘跳舞。不仅仅是美国的大型狗，他们的钱包几乎要爆裂——这是一个全球现象。全球各地的大公司都在赚取利润，就像它们已经过时了一样。多亏了摩根大通（JPMorgan）的一只小鸟，我们得到了独家新闻，即即使在星条旗之外，发达市场企业的利润率在过去几十年中一直在稳步攀升。

历史性盈利能力的平衡行为

让我们来看看金融术语。我们在这里遇到的情况是，从纽约到东京的公司都坐拥良好的利润率，这让迈达斯羡慕不已。但关键是：所有这一切都是在通胀不断上升的背景下发生的。你可能会认为更高的成本会侵蚀这些利润率，但到目前为止，公司一直在像专业人士一样躲避和编织。

摩根大通（JPMorgan）的分析向我们抛出了一个曲线球。事实证明，由于计算方法不同，比较美国和其他发达市场就像比较苹果和橙子一样。但底线是什么？几乎到处都有天价的利润。

现在，当我们考虑未来时，情节会变厚。工资、生产力和价格之间正在展开一场高风险的竞赛。各国央行正在观望，准备在不牺牲增长的情况下驯服通胀巨龙，准备降息。但这是一个微妙的平衡。一个失误可能导致我们陷入衰退的怀抱，或者让我们陷入通胀的窒息。

摩根大通尚未押注我们是否会在2025年年中之前实现软着陆或陷入衰退。但他们已经将目光投向了两种可能使天平倾斜的情况。

两条道路分道扬镳：经济衰退还是通货膨胀？

首先是“等待”场景。想象一下，利润率开始挤压公司，直到他们大喊大叫。他们可能会开始裁员和削减投资。这可能是导致经济陷入衰退的推动力。历史以前向我们展示过这部电影，它通常以低迷结束。

然后是“太热”的情况。在这里，公司展示他们的定价能力，而不是削减成本。如果他们设法将成本转嫁给消费者，我们可能会看到通货膨胀率飙升。但这并不全是厄运和阴霾。强劲的劳动力市场可以保持支出方的运转，从而促进经济增长。有什么收获？各国央行可能会扮演派对大佬的角色，加息以对抗通胀，这仍可能意味着经济衰退。

现在，转折点来了。多年来，美国还没有出现过由企业定价能力推动的重大通胀飙升。但在 COVID-19 之后，游戏规则可能已经改变。疫情就像是一把发令枪，让公司一起涨价，而不用担心失去客户。这种新发现的勇气是否会持续下去是任何人的猜测。

但是等等，还有更多。标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）对2024年的前景持乐观态度，将全球经济增长预测上调至2.6%。他们看到了从美国到印度等世界各地经济体复苏的迹象。对2025年的预测保持稳定在相同的增长率，表明乐观情绪稳定，尽管谨慎。

来自经济前线的最新数据——全球采购经理人指数（Global Purchasing Managers' Index）也显示出一些积极的氛围。2 月份 PMI 出现上升，表明企业可能在经历了一段艰难的时期后找到了立足点。制造业和服务业都显示出扩张的迹象，这对贸易和经济健康来说是个好消息。

但这并不全是阳光和彩虹。虽然预计通胀会有所降温，但它正在以蜗牛般的速度降温，尤其是在服务业。虽然核心商品通胀正在下降，但总体情况是谨慎乐观的，对道路上任何意外的颠簸都保持警惕。

与此同时，美联储正在努力降息，可能要等到年中再采取行动。这种犹豫反映了增长韧性和粘性通胀的混合。与此同时，欧洲和英国降息的预测保持稳定，表明美联储正在同步（如果谨慎的话）从悬崖边上回落。