汇丰调高美股展望至「加码」 举5理由驳斥「泡沫」之说

汇丰（HSBC）策略师团队22日调高对美国股市展望，并认为当前美股这波多头市场没有那么异于往常，「泡沫」之说是多虑了。

由多元资产策略师凯特纳领导的汇丰团队22日在致客户报告上调高对美股的评等，从「中立」提高到「战术上加码」。 所谓「战术」指的是三到六个月的展望。

报告附的图表显示，史坦普500指数这波多头走势跟1956年以来过往牛市的平均涨幅相比，并不突出，是「只是跟上一波目前为止表现相当低于水准的复苏」。

报告中枚举五大理由，驳斥美股已吹出泡沫的疑虑。

一、股票估值升得有理

自今年年初以来，随着利率展望不明引发的波动性降低，股票估值跟着升高。

这群策略师写道：「的确，估值升得有点超出与利率波动性相符的水准，所以我们此时不会把股票加码到最大程度，毕竟若出现偏鹰派的数据惊吓，仍可能导致股票估值间歇性下跌。 但宣称股市泡沫正在形成，忽略了利率相关不确定性减退的事实。 」

二、Fed今年会降利率比降几次重要

汇丰策略师表示，现在，联准会（Fed）今年会降息两次或者三次，其实并不重要，只要今年会降就好。 他们说：「利率最终落点在何处--可能攸关估值高低--是更遥远的问题。 」

三、升息对消费者和企业的冲击不如以往

再者，美国家庭和企业对利率已不像过去几十年那么敏感，因为他们现在持有的非金融债务已低于2008年金融海啸前的水准。 家庭背负的浮动利率债务占比已下消，降到数十年来最低。

四、投资人对企业盈余展望过于悲观

汇丰策略师们指出，大型股和科技股驱动盈余与利润成长「何错之有」，「我们会持续避开美国小型股，因为小型股获利动能差，浮动利率债务占比又高，如果美债殖利率再度上扬会是一大风险」。

五、美股涨幅还没跟上名目GDP成长率

美股价位与2022年1月的高峰相比只高了9%，而那年以来美国名目国内生产毛额（GDP）已成长13%。 他们说：「只要没出现一连串负面的景气意外状况，风险性资产（相对于已开发市场公债）表现相对出色的情况很可能持续下去。 」

美股三大指数史坦普500、道琼工业、那斯达克综合指数21日收盘同步再创新高。