股市多头将迎来今年首场重大考验 5大焦点值得关注

全球股市多头正迎来今年首场关键考验：在地缘政治动荡升温、经济前景混沌但股票估值已高之际，全球各地的企业将公布财报。

经过连三年涨势后，全球股市估值普遍都高于长期平均水平，MSCI世界指数目前的预估市盈率为20倍，高于其十年中位数的17倍。 市场忧心，世界股市的涨势若要延续，势必得仰赖企业获利进一步扩张，以及经济持续成长。

彭博行业研究（BI）汇编数据显示，以美国而言，分析师预期，史坦普500指数企业上季获利年增逾8%，今年各季获利成长幅度也将达11%以上。 亚洲企业去年第4季获利成长预料年增14%，欧企获利年增幅预估略高于1%。

Premier Miton Investors投资长伯瑞尔（Neil Birrell）表示，「目前市场估值水平，几乎不容企业获利成长出现任何令人失望的表现。 若2026年财测开始遭到下修，这波涨势将面临重大风险“。

今年，人工智能（AI）势将继续主导财报季，企业获利预测也将受到严加检视。 投资人本季将密切关注几个关键议题如下：

更广泛的成长：资金开始流向银行、消费品业者与矿业等传统产业，因市场押注经济成长动能将不再集中于AI。

对AI严格检视：投资人对AI题材转趋挑剔，对那些持续大举投资相关技术、却缺乏明确报酬证据的个股，投资意愿明显不足。 Meta上季宣布支出计划「吓坏」市场后，股价下跌7%; 甲骨文也因发债筹资而股价重挫。 依美银（BofA）数据，Meta、微软、亚马逊、Alphabet与甲骨文今年支出合计多达5,300亿美元。

关税与油价疑虑：美国已调降对台关税税率至15%，但这也导致企业必须再次调整预测模型。 另外，若美国最高法院判定特朗普关税违宪，美国恐得退还数十亿美元关税，这将再度颠覆企业数月来的供应链规划。 美国日前逮捕委内瑞拉总统，也使判断油价走势变得困难，因此举使委国庞大的石油储备成为变数。

国防支出热潮：华府的好战言辞已促使多国政府相继提高国防支出，推动如德国莱茵金属（Rheinmetall）与南韩韩华航天等军工股大涨。 市场预期，军工业今年获利必得表现亮眼，才足以支撑目前看来已显偏高的估值。

国际乐观情绪：彭博分析师预期，今年欧企整体获利可望成长近11%，乐观情绪多半集中于金融类股。 成长与通膨前景趋稳，预期支撑放款成长，且银行股估值仍属该区域最便宜类股之一。

投资人也将紧盯路易威登（LVMH）和开云集团（Kering）等精品业者，以及福斯汽车（VW）与奔驰集团，藉此观察中国经济，特别是当地消费者动向。