较低的CPI通胀数据增强了美联储9月份维持利率不变的理由

7 月份较低的通胀数据可能会使 9 月份加息的预期落空。

剔除波动较大的食品和能源价格后的核心消费者价格指数（CPI）上月上涨2.5%，符合预期，较6月份下降0.1个百分点。环比来看，核心CPI上涨0.2%，也符合预期。美联储采用核心CPI分析通胀，以获得更可靠的价格数据，因为能源和食品价格波动较大。

RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示：“美国7月份消费者价格指数反映出通胀增速温和，这应该会导致美联储在等待7月和9月其他价格数据的情况下，在做出下一个政策决定时保持观望。”

最新公布的CPI数据显示，通胀连续第二个月放缓。6月份核心CPI为2.6%，低于5月份的2.9%。然而，伊朗局势再度紧张导致能源价格波动，这可能仍会对全年的整体和核心价格产生影响。

最新的通胀数据也发布之际，就业市场数据疲软，显示7月份经济减少了23000个工作岗位。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳表示：“通胀符合预期将维持上周就业报告公布后形成的‘无需加息’的观点。9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前还将公布另一轮通胀数据，因此形势仍有可能发生变化。但除非这些数据呈现出截然不同的趋势，否则美联储下个月很可能仍将维持利率不变。”

上周，美联储理事丽莎·库克表示，如果她看不到通胀短期内下降的迹象，她准备采取行动。库克在美联储7月会议上曾倾向于维持利率不变。但她指出，她会考虑加息对就业市场稳定的影响，而且由于一些通缩因素已经发挥作用，加息可能并非必要。

库克代表了联邦公开市场委员会大多数投票成员的立场，他们目前乐于维持利率不变。同样投了赞成票的纽约联储主席约翰·威廉姆斯最近表示，如果核心通胀率月度读数低于0.2%，则表明通胀率正在自行向美联储2%的目标靠拢。

其他支持维持利率不变的人包括美联储主席凯文·沃什、费城联储主席安娜·保尔森、美联储理事米歇尔·鲍曼、迈克尔·巴尔、杰伊·鲍威尔和克里斯·沃勒，以及美联储副主席菲利普·杰斐逊。

最新的通胀报告或许会让他们更有理由等待。

不过，央行仍需观察其首选指标——核心个人消费支出指数——的通胀情况。周四将公布生产者价格指数的最新数据，该指数与消费者价格指数（CPI）一起用于反推计算核心个人消费支出指数。

凯投宏观北美首席经济学家斯蒂芬·布朗估计，核心个人消费支出将环比增长0.21%。

布朗表示：“这很难让联邦公开市场委员会（FOMC）更加迫切地支持加息，这意味着9月份加息的前景——正如我们一直预测的那样——现在完全取决于会议前几天公布的8月份消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据。”

AllianceBernstein 的首席美国经济学家 Eric Winograd 指出，核心 PCE 是一个异常值，尽管核心 CPI 和其他指标有所下降，但近几个月来核心 PCE 却有所上升。

“这种差距解释了联邦公开市场委员会内部意见分歧的原因：那些倾向于坚定关注目标的人认为，以个人消费支出指数衡量的持续通胀需要更紧缩的政策，而那些倾向于对通胀采取更广泛看法的人则不这么认为，”他说。

7月份，有三名成员投了反对票，他们倾向于小幅加息。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克就是其中之一。她告诉雅虎财经，她认为通胀是普遍存在的，需要不止一次加息才能抑制通胀。

交易员们现在押注美联储下个月将维持利率不变，维持利率不变的可能性为 55%，此前市场曾押注美联储可能在 9 月份加息。

RSM 的布鲁苏拉斯指出，关税、中东冲突推高油价、人工智能推高部分商品价格，再加上通胀率已连续六年高于美联储 2% 的目标，“将使美联储今年的会议成为充满悬念的决定”。