黄金的最大买家并未放缓脚步，但SocGen预计未来将采取更为稳健的步伐

央行需求一直是黄金多年来上涨至每盎司5600美元历史新高的主要驱动力，最新的世界黄金理事会调查显示，官方部门将继续买入。然而，有一家银行采取了更为谨慎的态度，警告说所宣称的意图并不总能转化为实际购买。

今年，创纪录地有79家中央银行参与了世界黄金理事会的调查。在受访者中，89%的储备管理人预计未来12个月全球央行黄金持有量将增加，而创纪录的45%预期其机构将增加储备，较2025年的43%有所上升。

尽管情绪看涨，法国兴业银行的大宗商品分析师表示，中东持续的不确定性和全球能源市场的扰动给央行准备金管理者带来了重大阻力。

法国银行分析师表示，在冲突解决和能源市场稳定之前，央行很可能会关注购买实物黄金以外的优先事项。

不过，他们补充说，即使在这种不确定的环境下，央行仍有增加黄金采购的空间。

为了更清晰地了解央行黄金需求相对于调查结果，SocGen表示更倾向于评估受访者在六个月内的意图，而非整整一年。

“和任何资产配置机构一样，央行在短期内通常对投资组合配置有较好的可见性，但在全年内则远不及预期。分析师表示，在此背景下，明确的意图应在较短的时间内具有更高的信息价值。

分析师们表示，基于这一方法，他们预计央行将在今年剩余时间内购买100至120吨黄金。

分析师表示：“这大约是前四个月记录成交量的两倍，也符合我们更广泛呼吁恢复央行采购的主张。”

SocGen解释说，其当前预测也与伦敦金银市场协会的英国贸易数据和金库数据相符。

“贸易数据显示出口活动明显加速。英国黄金出口总量在四月达到35吨，较三月的13吨有所增加。然而，这一数字仍低于自2022年以来4月的47吨和自2015年以来的53吨历史基准。中国继续主导出货量，占据了大部分出货量。分析师表示，4月份对中国出口总量为25吨，远高于2022年以来的17吨平均水平和2015年以来的13吨平均水平。

与此同时，LBMA金库持有量与出口活动回升相符，显示出央行需求的显著改善。

尽管预计央行需求将在今年剩余时间保持韧性，SocGen表示投资需求仍将主要由持有贵金属的机会成本驱动。

“我们的经济学家核心情景是，10年期美国实际收益率将在第三季度保持在2%以上，随后在年底和2027年上半年逐渐下降。分析师表示，这支撑了夏季的中性立场，随着持有黄金的机会成本开始缓解，今年晚些时候展望有望更加积极。”