美债殖利率飙高但美股照样登顶 结果会是哪个拉回？

美国公债殖利率与美股之间的关系又变成「负相关」了，投资人该担心吗？

政府公债和企业发行的公司债有如泉涌，加上通膨依然黏着，已导致美债殖利率上扬。美国财政部本周刚标售30年期公债，发债殖利率已升到2001年来最高。

殖利率登高的理由影响美股多空展望

MarketWatch报导，美国股市表面看来似乎不为所动。在长期公债殖利率登上数年高峰的同时，美股标普500指数13日（周四）照样缔造今年来第27个收盘新高纪录。连通常对利率较敏感的罗素2000小型股指数，也同样登顶。

但LPL Financial首席股票策略师布宾德表示，公债殖利率上扬，其实可能已让美股继续冲锋的力道有所收敛，这意味殖利率若是如他预期下滑，可望成为美股涨势推波助澜的另一股动力。

布宾德在最新发表的报告中解释，股市与债市之间的关系是浮动的。债市殖利率下滑（亦即价格下跌）时，股市也有可能乐得上涨，只要市场利率走高反映的是经济成长加速、推升企业获利的预期。

但殖利率上扬若是反映对发债量暴增或通膨窜升的疑虑，那么市场利率居高不下、更糟的是又急遽攀升的话，就可能触动股市警铃大响，并且掀起卖压。

美债殖利率与美股「负相关」再现

布宾德说，目前10年期美债殖利率「仍高得令人不安」，而且三不五时就窜升，因为仍有诸多顾虑尚待厘清，包括伊朗战争扰乱能源生产与运输，已导致市场对联准会（Fed）升息的预期升高。这种情况过去曾造成股价与殖利率走向相反，今年也曾出现过几次。

报告所附的图表显示，10年期美债殖利率维持在4.3%区间之上时，与标普500指数（周线）的三个月相关性就会转为负值，显示殖利率一旦升破这个水准，美股往往陷入挣扎。

布宾德说：「10年期殖利率进入这个区间，市场开始担忧利率升高可能伤害经济和股市，因为借贷成本升高会压抑高单价产品的需求、对股票估值构成压力，且会推升资本成本（对高负债小型股尤然），投资人的风险胃纳随之缩小，直到殖利率上升压力减退为止。」美国10年期公债殖利率14日攀升逾5个基点至4.696%。

因此，投资人接下来务必留意，殖利率会不会持续迅速攀升，引发股市的负面反应。

布宾德本人则乐观认为，触动殖利率最近走高的一大因素——能源价格——可望在未来数月随外交解方出现而改善，届时原油价格和美债殖利率可能从近期高峰回落。他预期，年底时，10年期殖利率可望降回4.0%~4.5%。