黄金的调整是一个买入机会，因为政府不会容忍经济痛苦——Waratah Capital的Dunkley

据一位资深投资组合经理称，黄金近期的调整为贵金属和矿业股票创造了极具吸引力的机会，因为政府和央行最终将不愿容忍经济痛苦，他预计政策制定者将在未来数年内保持经济的热度。

在接受Kitco新闻采访时，Waratah Capital Advisors联合创始人兼首席投资官Brad Dunkley表示，黄金长期牛市依然稳固，因为政策制定者实际上已经放弃了允许衰退或长期经济衰退的想法。

“债务太高了，所以他们不能让利率上升，”邓克利说。“他们只是要把它加热。他们会印钞的。”

邓克利的观点呼应了他本月早些时候在蒙特利尔松恩投资会议上所传达的信息，他认为结构性货币贬值——而非短期通胀担忧——已成为黄金长期牛市的主要驱动力。他说，政府越来越依赖维持负实际利率来应对不断增加的债务负担，同时维持名义经济增长。

据邓克利称，预计美联储无限期维持限制性货币政策的投资者低估了如果金融市场承受压力，官员们会多快地扭转政策。

“他们一次又一次地告诉我们，绝不允许痛苦，”他说。“不允许经济衰退发生。失业是不允许发生的。坏事会发生吗？我们直接给你寄钱。大家快去花钱吧。”

他补充说，政策手册已从根本上与以往的经济周期发生了变化。

“很明显他们会全力以赴，”他说。

邓克利表示，对于黄金，这种环境带来了强大的长期顺风，因为政策制定者最终会压制实际利率，而不是让借贷成本上升到足以引发债务危机的程度。

在蒙特利尔松恩会议上，他指出，这种金融压抑与持续货币扩张的结合，已经将黄金转变为过去半个世纪表现最好的长期货币资产之一。他指出，黄金价格从1970年代初约35美元涨升至如今超过4500美元，证明这种贵金属在代际中依然保持着购买力。

除了货币政策，邓克利还强调地缘政治分裂日益加剧，这是支撑黄金需求的另一结构支柱。

“我们生活在一个国家彼此不信任的世界，”他在孙的演讲中说。“自那以后，中央银行一直是黄金的大买家。”

金矿业依然被严重低估，尽管邓克利对黄金本身持强烈看涨态度，瓦拉塔的投资组合仍集中在矿业股票，因为他认为该行业持续反映出远低于黄金的长期价格。

“其实我们并不拥有黄金。我们拥有黄金生产商，“他说。“他们打的价比现货还低。在某种程度上，他们不相信黄金会停留在原地。”

他补充说，当前估值为投资者提供了显著的安全边际。

即使在黄金从近期高点回调后，邓克利表示，生产商仍在产生未完全反映在股价上的卓越现金流。

他在Sohn的演讲中说：“如果你不知道它们是黄金公司，你会以为这些是地球上最好的公司。”“自由现金流利润率极佳。他们中很多人是净现金，因为他们赚的钱很多。”

Waratah Capital Advisors的副投资组合经理Grant McAdam补充说，即使在黄金回落后，许多生产商仍在持续产生在股市中难以获得的自由现金流收益率。

尽管矿业领域创下盈利纪录，邓克利认为大多数机构投资者仍严重低估黄金股票，因为更广泛的股市持续带来强劲回报。

“投资者只有在这个行业是唯一上涨的项目时才会真正关心它，”他说。

“当股市年复一年给你25%的收益时，人人都是天才。”

他认为，通才投资者通常只有在传统股票板块开始陷入困境后才会轮换成淘金者。

邓克利表示，这一动态反映了以往的大宗商品牛市，尤其是在1970年代，当时黄金和能源大幅优于股市估值，而股市估值则收缩。

“这是少数几个表现出色的部门之一，”他说。“这就是在多次压缩期救了你的原因。”

至于投资方向，邓克利表示他更倾向于加拿大成熟的生产商和开发商，理由是该国法律框架稳定且收购潜力极具吸引力。

麦克亚当表示，尽管许可时间漫长，加拿大的生产资产仍是全球最受青睐的资产之一。

“我们关于加拿大的论点是，人们想待在那里。安全的管辖区，“他说。“挖矿已经够难了。我们不需要再加重管辖权风险。”

Waratah偏好持股包括Artemis Gold、Alamos Gold和IAMGOLD，同时公司也预计该行业内的整合将持续，因为高级生产商通过收购来替代下降的储备。

三十多年来，Sohn会议基金会一直为儿科医疗和癌症研究筹集资金。这是该基金会在加拿大举办的第二届年度会议，这一为期一天的活动为蒙特利尔儿童医院和圣朱斯汀医院筹集了140万美元。